兩認購期權暴跌99%觸發熔斷
來源：鑫鼎盛期貨龍巖營業部轉自中財網 時間：2015-02-12 瀏覽：3846次
2月11日，上市僅三天的上證期權便遭遇了驚心動魄的一幕。當天下午開盤不久，兩只認購合約出現瞬間的暴跌，跌幅高達99%，隨后觸發熔斷。上交所解釋稱，盤中觸發熔斷系報單大幅偏離理論價值所致。
不足正常報價的1%
昨日13時3分，4月2400和2450的認購期權盤中瞬間暴跌，突現0.001元成交價格，不足正常報價的1%，其中合約購4月2400從0.1006元跌至0.001元，合約購4月2450從0.0808元跌至0.001元。
暴跌后，隨即觸發熔斷機制，進入集合競價階段，做市商進行了積極報價。購4月2400合約熔斷集合競價成交價格為0.0940元，購4月2450合約熔斷集合競價成交價格為0.1128元，價格恢復正常。
對于昨日盤中異動，上交所收盤后回應稱，造成這兩次觸發熔斷的原因是午間調整報價參數導致大幅偏離理論價值的報單所致。根據監測，昨日13時3分10秒至12秒，對購4月2400合約申報了12筆賣單，申報價格從0.001元到0.0014元(其中0.001元的賣單6筆)，其中大部分成交價格在0.0988元與0.1024元之間，10張成交價格為0.001元，觸發了熔斷機制。同樣時間，對購4月2400合約以0.001元價格申報11筆賣單，其中大部分成交價格在0.0798元與0.0828元之間，4張成交價格為0.001元，觸發了熔斷機制。
將排查風險因素
相關業務負責人表示，基于市場行情的變化，為了更好地滿足做市義務，公司午間根據市場變化調整報價策略，導致出現偏離理論價值的報單。在策略異常報價3秒后，由于系統識別到報單價格出現異常，立即修正了價格并進行正常做市報價。
對于后期改進措施，相關業務負責人稱，將仔細分析報價發生錯誤的原因，認真排查期權做市報價環節的各個風險因素。公司將進一步完善業務流程，加強對異常價格的監控和管理，減少操作風險。
釣魚單獲利有限
據悉，目前上交所所設置的ETF熔斷標準為最新成交價與前一次集合競價價格偏離50%，那么為何盤中仍然會跌幅高達99%呢？
對此，上交所解釋稱，由于目前期權市場訂單深度不足，導致這兩次觸發熔斷的實際漲跌幅均大于50%，下一步可以根據市場深度對相關熔斷標準作進一步研究和完善。
中國量化投資學會理事長丁鵬告訴記者，所謂“訂單深度不足”指的是下面買單不是很充足，上面的大賣單一筆砸下來，下面沒有足夠的買單，導致熔斷機制來不及反應，于是擊穿50%的漲跌幅限制。
由于股票期權的直接杠桿比例高達10倍，因此有業內人士稱，理論上講，在低位買進的“釣魚單”獲利將會高達百倍。所謂“釣魚單”，是指在期貨市場上，市場投機者會在各個合約的漲跌停板上全掛上單子，在漲停板邊上掛空單，在跌停板邊上掛多單，釣取市場參與者的對手單的行為。
金融工程分析師李建偉稱，按照上交所的公告，兩張合約在0.001位置成交的數量分別為4張和10張，金額為140元，也就是說釣魚單的成本在140元，而后價格迅速恢復至正常水平，大概在0.1128元左右，因此釣魚單獲利1萬元左右，與的損失相當。
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不足正常報價的1%
昨日13時3分，4月2400和2450的認購期權盤中瞬間暴跌，突現0.001元成交價格，不足正常報價的1%，其中合約購4月2400從0.1006元跌至0.001元，合約購4月2450從0.0808元跌至0.001元。
暴跌后，隨即觸發熔斷機制，進入集合競價階段，做市商進行了積極報價。購4月2400合約熔斷集合競價成交價格為0.0940元，購4月2450合約熔斷集合競價成交價格為0.1128元，價格恢復正常。
對于昨日盤中異動，上交所收盤后回應稱，造成這兩次觸發熔斷的原因是午間調整報價參數導致大幅偏離理論價值的報單所致。根據監測，昨日13時3分10秒至12秒，對購4月2400合約申報了12筆賣單，申報價格從0.001元到0.0014元(其中0.001元的賣單6筆)，其中大部分成交價格在0.0988元與0.1024元之間，10張成交價格為0.001元，觸發了熔斷機制。同樣時間，對購4月2400合約以0.001元價格申報11筆賣單，其中大部分成交價格在0.0798元與0.0828元之間，4張成交價格為0.001元，觸發了熔斷機制。
將排查風險因素
相關業務負責人表示，基于市場行情的變化，為了更好地滿足做市義務，公司午間根據市場變化調整報價策略，導致出現偏離理論價值的報單。在策略異常報價3秒后，由于系統識別到報單價格出現異常，立即修正了價格并進行正常做市報價。
對于后期改進措施，相關業務負責人稱，將仔細分析報價發生錯誤的原因，認真排查期權做市報價環節的各個風險因素。公司將進一步完善業務流程，加強對異常價格的監控和管理，減少操作風險。
釣魚單獲利有限
據悉，目前上交所所設置的ETF熔斷標準為最新成交價與前一次集合競價價格偏離50%，那么為何盤中仍然會跌幅高達99%呢？
對此，上交所解釋稱，由于目前期權市場訂單深度不足，導致這兩次觸發熔斷的實際漲跌幅均大于50%，下一步可以根據市場深度對相關熔斷標準作進一步研究和完善。
中國量化投資學會理事長丁鵬告訴記者，所謂“訂單深度不足”指的是下面買單不是很充足，上面的大賣單一筆砸下來，下面沒有足夠的買單，導致熔斷機制來不及反應，于是擊穿50%的漲跌幅限制。
由于股票期權的直接杠桿比例高達10倍，因此有業內人士稱，理論上講，在低位買進的“釣魚單”獲利將會高達百倍。所謂“釣魚單”，是指在期貨市場上，市場投機者會在各個合約的漲跌停板上全掛上單子，在漲停板邊上掛空單，在跌停板邊上掛多單，釣取市場參與者的對手單的行為。
金融工程分析師李建偉稱，按照上交所的公告，兩張合約在0.001位置成交的數量分別為4張和10張，金額為140元，也就是說釣魚單的成本在140元，而后價格迅速恢復至正常水平，大概在0.1128元左右，因此釣魚單獲利1萬元左右，與的損失相當。
