10月份菜粕需求已經明顯放緩，但是盤面價格整體以震蕩小幅下行為主。11月初延續10月震蕩偏弱的走勢，菜粕上聚集的空頭力量從11月中旬開始集中爆發，RM601合約價格從11月9日的高點1999元/噸降至24日的1699元/噸，短短10多個交易日里跌300元/噸，跌幅達15%，空頭力量得以快速釋放。隨后連續三個交易日強勁反彈，但是這種反彈只是對急跌的修正，季節性需求淡季，供應并未大幅縮減，中期弱勢未變。

　　從現貨情況看，10月份國內菜粕現貨價跌幅不大，10月中旬后受期價大跌帶動，現貨價格大幅下挫，部分地區月最大跌幅達到150元/噸，大部分地區跌幅都在100元/噸左右。從目前的報價情況看，截至11月27日，防城港楓葉明年1月交貨合同報價RM605-60，防城港大海現貨報價1810元/噸，湛江中紡和廈門祥銀現貨報價和RM601合約平水，福州集佳現貨報價1810元/噸。沿海豆粕報價由10月30日的2650~2720元/噸跌至11月30日的2410~2520元/噸，月度最大跌幅超過200元/噸。

 
　　從棉粕價格看，10月30日40%蛋白棉粕出廠報價在2030~2080元/噸，42%蛋白棉粕出廠報價在2080~2200元/噸，46%蛋白棉粕出廠報價在2250~2350元/噸，新疆產區42%蛋白棉粕出廠報價在1650~1720元/噸；11月30日北方產40%蛋白棉粕出廠報價在1980~2020元/噸，42%蛋白棉粕出廠報價在2000~2250元/噸，46%蛋白棉粕出廠報價在2100~2350元/噸，新疆產區42%蛋白棉粕出廠報價在1650~1700元/噸。國產酒糟蛋白飼料(DDGS)月度跌幅也達到200元/噸，進口DDGS波動不大。

　　季節性需求減少

　　10月份沿海油廠庫存少，菜籽開工率低，菜粕庫存處于相對低位。11月中旬后北方水產養殖飼料投放結束，部分油廠菜粕庫存大甚至脹庫停機，而菜粕未執行合同減少，菜粕供應矛盾集中體現。從最近情況看，近期進口菜籽成本呈下降趨勢，加上菜油價格反彈，理論壓榨利潤虧損減少，油廠開機率下降導致的庫存減少遠低于未執行合同下降速度。

　　2015年10月，我國進口油菜籽為36.47萬噸，較上月的年內次低點上升23.41%，同比則大幅增長94.94%。2015年1~10月我國總計進口油菜籽378.13萬噸，較去年同期下降7.62%；2015/16年度我國共計進口197.72萬噸，較去年同期上升13.05%。隨著加拿大新年度油菜籽的上市與國際油脂油料市場行情的持續走低，10月我國進口油菜籽成本也有相對較大幅度的下降，為443美元/噸，較9月降低約10美元/噸。由于總體上加工仍然難以在賬面上實現盈利，四季度我國進口油菜籽數量預計將繼續維持在近幾年偏低水平，預計明年一季度與今年一季度進口量基本持平或略低。

　　10月我國共進口菜粕4836噸，較上月大幅下降74.30%，同比則下降71.15%。至此，2015年1~10月，我國總計進口菜粕122315噸，而去年同期的進口量達255597噸，降幅高達52.15%。2015/16年度我國共計進口菜粕67487噸，同比下降51.06%。由于進口菜粕數量較少，進口粕對國內價格影響較小。

　　11月飼料銷量整體下降

　　進入11月份，國內養殖業處于淡季，南北地區各異。總體來看，11月份飼料銷量環比大多處于下降態勢，較去年同期增減不一。進入11月份，天氣轉冷，北方地區水產料已基本退市，但禽料與豬料消量變化不大，而南方市場水產料并未完全退出。分地區情況看，遼寧地區水產料已基本退出市場，目前飼料銷量主要以蛋雞料為主。今年遼寧的豆粕大多用于雞料方面，不過，11月份蛋雞料的銷量較10月份下降10%左右，肉雞料需求差。從豬料方面來看，11月需求及存欄正常，與10月份變化不大，12月至來年1月飼料銷量可能會逐步增加，但之后將下降。10月份華北地區飼料銷量較9月份下降7%，其中因季節性原因，水產料下降迅速。進入11月份，華北地區水產養殖基本退市，水產料需求基本沒有，但禽料與豬料將處于恢復期。按以往規律，11月至來年1月會進入飼料需求高峰期。福建和兩廣地區的水產飼料需求可以持續到來年1月份。

　　菜粕期價反彈力度有限

　　加拿大農業暨農業食品部在最新一期供需月報里預計2015/16年度加拿大油菜籽期末庫存為110萬噸，比上月的預測值減少60萬噸，比上年的期末庫存減少一半以上。調低庫存的原因在于全球需求強勁，出口數據大幅上調。從價格上看，加拿大農業暨農業食品部最新預計2015/16年度加拿大油菜籽平均價格為每噸495~525加元，較上月預測值上調5加元/噸，略高于上年的水平。

　　菜粕作為季節性特征非常明顯的蛋白飼料原料，水產養殖占其需求的一半以上。進入11月份，從北到南水產料用量逐漸減少。截止目前，東北、華北水產飼料基本退市，華中地區投放量銳減，只有兩廣和福建水產料投放可以持續到來年1月份。今年的菜粕供應集中在沿海，從沿海油廠情況看，在菜籽進口成本低的情況下，油廠盤面壓榨利潤虧損近期在縮窄，且菜油價格呈反彈趨勢，油廠并沒有大規模主動降低開機率的意愿，在菜粕需求銳減的情況下，供應減少速度慢，庫存壓力不減，弱勢行情將難改變。從期價情況看，急跌后會有修正性的反彈，反彈的高度會根據近期整體商品市場情況作動態評估。但需要提示的是，在這個時間點，因缺乏需求支撐，期價反彈的力度將有限。