投資者教育
警惕行業波動 規避公司債違約風險
來源：證券日報 時間：2017-12-13 瀏覽：2943次
公司債券違約該如何處置?投資者又該怎么辦?我們不妨來看一則中國證監會投資者保護局、中國證監會公司債券監管部提供的一則案例。
E公司2012年4月份發行了4.8億元的公司債(簡稱“12E債”),存續期為5年、附第3年末投資者回售選擇權,發行利率為6.78%,每年的4月X日為債券付息日。2015年4月份,因公司無法按時、足額籌集資金用于償付“12E債”本期債券應付利息及回售款項,構成對本期債券的實質違約。
E公司于2009年11月份在交易所上市,實際控制人為M。公司原主營業務為高檔餐飲業,是國內第一家在A股上市的民營餐飲企業,后經多次轉型,主營業務涉及餐飲服務與管理、環保科技、網絡新媒體及大數據處理。2012年4月份,公司發行了4.8億元存續期為5年、附第3年(2015年4月份)末發行人上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權的公司債,發行利率為6.78%,每年的4月X日為債券付息日。
公司2013年全年虧損5.64億元,2014年上半年虧損659萬元,經營風險增大,業務轉型困難,并存在業績真實性等質疑。2014年10月份,P資信公司披露對“12E債”的不定期跟蹤評級報告,將其主體及債項評級均由A下調至BBB,觸發交易所風險警示條件。交易所于10月X日對債券進行停牌處理,并于復牌后實行風險警示處理,債券更名為“STE債”。2015年4月份,因公司無法按時、足額籌集資金用于償付“12E債”本期債券應付利息及回售款項,構成對本期債券的實質違約。因公司2013年、2014年凈利潤分別為-5.6億元、-6.8億元,連續兩年虧損,“STE債”于2015年6月份暫停上市。
公司于2015年6月份啟動債務重組有關事項。因涉及相關利益方較多,涉及相關法律法規復雜,公司需同相關各方多次溝通協調。通過2015年下半年公司重大資產出售和債務重組,公司完成“12E債”債券兌付資金的籌集工作,2016年3月X日,償債資金劃入結算公司分公司的指定銀行賬戶,結算公司已于2016年3月X日完成派發工作。其中,本金為2.92億元,利息為353萬元,違約金為1722.95萬元,合計3.13億元。至此,“12E債”違約事件處置完畢。
這則案例也給投資者兩點啟示:一是“12E債”的違約風險爆發離不開上市公司主營業務經營環境的巨大變化以及轉型新業務的不順利,若投資者在項目投資過程中能對行業的發展趨勢進行準確的預判,預先采取行動規避風險,從而減少損失。二是“12E債”違約事件為我國資本市場首例公募債券本金違約案例,是“11C債”違約事件后的又一案例,再次打破了剛性兌付的預期,揭示了債券投資天然信用風險的屬性。
