2016下半年——2017年天然橡膠后市走勢

 一、國際形勢：總的來看，世界經濟低位長期徘徊，復蘇艱難，世界經濟結構發生劇烈變化。美國經濟信號不穩，8月數據走弱但9月回升，預計加息將延后至12月。美國當前的經濟信號表現不一就業、消費以及通脹數據表現穩定，支持加息；企業部門的數據卻表現堪憂，制造業PMI、制造業訂單以及工業產出數據表現不盡人意，阻礙加息腳步。加息周期內，金價漲跌不一，油、銅價格上漲；加息前，股票市場波動率提高。歷史大事件顯示，過去數次美聯儲加息周期，總能擠破一個泡沫；匯市急跌、股市崩盤等現象跟美聯儲加息存在時間上的一致性，部分時間段有滯后6-12個月反映；加息后，新興市場的危機與自身經濟問題相關，多數新興經濟體表現不佳(外債水平、外匯儲備存量、貿易水平、產業結構是否單一、財政水平、經濟增速、匯率與貨幣政策)；11月8日，美國“大選”，從相對長時間而言，大選導致美元指數走強可能性較大。

二、宏觀經濟引導大宗商品走勢，國內宏觀調控初見成效，美國經濟步入上升周期，歐洲經濟，日本經濟繼續低位徘徊；美聯儲開始進入加息周期，美國經濟在08年觸底后，在2013年復蘇，在2017~2018年可能步入中速發展期。歐洲經濟在底部。中國經濟筑底周期，中國正處于資源儲備周期，為了下一輪發展，需要原油、銅、橡膠等資源進行儲備。2017、2018年將是發達經濟體經濟保持增長期、中國經濟筑底恢復期、加上印度基礎建設投資的快速上漲期，三期疊加效應將在下一階段推高大宗商品價格。就投資而言，2016年將是進行大宗商品投資的重要時期。

三、2016年全球天然橡膠市場仍維持脆弱的平衡狀態，供需矛盾趨于緩解。隨著全球供需關系的改善，中國天然橡膠現貨市場出現了積極地變化，青島保稅區庫存從高位明顯回落。 2016年前三季度我國天然橡膠期貨市場運行穩健，交易量和交易金額逐漸回升，持倉規模快速增長。2016供應的增長比預期差，消費比預期好。橡膠在2014年低價作用呈現，行業優勝劣汰，震蕩筑底。2015年，供需緊平衡，2016供應不足，消費明顯好于預期，整個市場的流通庫存得到消化，現貨（主流的下游）供不應求，過剩數量減小，16年預期總量供不應求，主要是天氣的異常，勞動力不足。前三季度膠水、膠片的緊缺還沒有完全緩解。低價對勞工招募不足，在海南有棄割現象，老撾、柬埔寨、緬甸等地處于增長態勢，但增幅放緩。前三季度產膠國泰國，印尼產量沒有明顯增長，馬來西亞產區產量減少10%。前三季度供應沒有增長，總體供應量低于預期。泰國產膠國全境單產下降，開割率下降和農民收入下降對橡膠樹維護不足，對供應總量影響非常大。泰國支持政策還在延續，但市場關注度減弱，影響減少。

四、原料正在穩步回歸到正常成本區間，主要產膠國出口有一定增產，但量在轉移。泰國出口量穩定增長，份額不斷擴大，上半年占中國進口量的比例已達到60%，國內庫存嚴重不足，且供應存在嚴重不確定性；印尼上半年限制出口，國內庫存量有所累積，但近期中國買盤涌現，庫存開始消化；越南等新興出口國供應快速增長，出口數量擴張。中國消費和進口量略有放緩；泰國、印尼、越南等國今年天膠消費快速增長，經濟的發展、各海內外輪胎廠紛紛前往設廠，令東南亞成為新興的橡膠下游加工業基地；復合膠新標準沖擊暫時消除，潛在壓力在于泰國政府庫存約31萬噸（與海膠簽訂20.4萬噸合約，實際發貨約4萬噸，另與中化簽訂20萬噸新膠合約），實際發貨數量有限；國儲庫存09年以來收儲近60萬噸，有拋儲可能。

輪胎需求旺盛，2016年截至8月份，中國子午線輪胎總產量已經達到4.5億條，比去年同期增長16%，其中半鋼胎產量占總產量的73%，全鋼胎占總產量的16%，汽車產銷，乘用車需求旺盛。