滬鎳

　　外盤走勢：隔夜倫鎳圍繞10400美元/噸附近弱勢整理，日內運行區間為10345-10485美元/噸，其中3個月倫鎳尾盤持平于10385美元/噸，目前倫鎳仍于均線交織處運行，但運行區間越趨狹窄，多空突破在即，短線運行區間關注10200-10600美元/噸。

　　消息方面：今年9月中國中經產業景氣指數為15.5，位于偏冷區域底部，同時先行指數較上月持平于70.6，顯示四季度行業景氣度可能會繼續在當前水平平穩運行。

　　現貨方面：10月22日SMM1#電解鎳成交價為77100-78100元/噸，成交均價較21日上漲650元/噸。日內金川鎳現貨較無錫主力合約貼水100元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約貼水500元/噸成交，貿易商高位積極出貨，下游接貨意愿較低，市場成交一般。

　　庫存方面：截止10月22日，LME鎳庫存較昨日減少1218噸至434232噸，該庫存水平低于年內均值443235噸。同時，截止10月16日，上期所鎳庫存報25753噸，較上周增加1055噸，仍接近于年內高點25760噸。同期，國內港口鎳礦庫存為1663萬噸，較上周增加2萬噸，上周鎳礦庫存創下年內7月24日來的低點。

　　操作策略：隔夜滬鎳1601合約振蕩微漲至78910元，因宏觀面多空因素交織，但短期倫鎳庫存持續減少，刺激鎳價企穩，建議日內滬鎳1601可背靠78000元之上謹慎持多為主，上方第一阻力關注80000元/噸。

　　投資及新開工數據顯示行業需求前景悲觀，甲醛已經進入旺季尾聲。而二甲醚、醋酸等需求亦乏善可陳。新型下游市場方面，南京惠生、陽煤、神達、興興等外采裝置均正常運轉。目前市場尚未能形成新的有效增量，預期增加量在于西北的兩套新建烯烴裝置：中煤蒙大以及神華榆林。階段性的裝置檢修及開工率調節會影響短周期甲醇需求。此外，的大幅波動也成為影響甲醇價格的至關重要的因素。

　　從區域來看，隨著近幾年甲醇產業鏈的縱深發展，以西北地區為典型的煤化工產業鏈在不斷深化，從低廉的煤價到下游PE、PP，具有豐厚的產業利潤。山東地區烯烴產業亦多集中于中部、北部及南部地區，不僅消化了當地甲醇的外銷量，亦消耗了來自西北地區的部分流入量，阻攔了西北及當地貨物的南下。這也導致了甲醇市場的價格體系發生了新的變化，港口價格較山東地區價格“倒掛”。內地甲醇形成“自產自銷”的格局，使得其價格相對抗跌，也意味著價格下跌優先在港口顯現，隨后帶動內地；相反，價格止跌或將以山東價格的企穩作為先行指標。而在目前的低油價背景下，面對丙烯等下游產品的下行壓力，山東地區MTP的裝置開工非常有限，一旦沿海等區域MTO的開工率大幅隨之下降，那么甲醇價格重心將快速下移。

　　總之，目前國內甲醇產量穩定，進口預期增加，而烯烴的開工率對需求的支撐略顯單薄，在供需弱平衡背景下，甲醇期價或振蕩下行。