周四(8月13日)早盤，期市商品多數上漲。其中，滬銀漲1.72%，鐵礦石漲2.94%，動力煤1.92%，焦煤漲2.31%。跌幅方面，菜粕跌1.53%，豆粕跌2.68%。

　　黃金不宜追漲

　　最近兩日，黃金大幅反彈顛覆了黃金看跌到200元/千克的觀點。但是目前黃金反彈幅度較大，繼續向上遇到的壓力會顯著增加。

　　從趨勢上看，黃金不具備趨勢上漲基礎。而今年3月份到7月份，黃金又形成一個成交密集區，這次反彈即將進入這個密集區，越向上阻力越大。在美國經濟總體向好、加息預期依然存在的前提下，在人民幣趨勢性貶值存在不確定性的背景下，黃金難以得到持續追捧。短期內黃金還會有上沖，但目前不宜追漲，等待沽空機會。(中航期貨)

　　棕櫚油二次探底

　　棕櫚油1601合約在7月上旬曾大幅急跌，下探4500元/噸一線，測試支撐時，受到買盤提振而展開反彈。近期期貨價格重新下探測試4500元/噸，也同樣得到支撐，且持倉量有明顯增加，周二成交量也創下該合約新高，說明二次探底成功，短期轉入反彈階段。

　　MACD指標綠柱收縮，DIFF有重新向上交叉DEA的可能，關注未來2個交易日的指標變化，一旦向上交叉，即是確認探底成功的信號，可加碼多單。

　　操作上，4600—4700元/噸區域買多，以4570元/噸為止損點，目標位4900元/噸。(瑞達期貨)

　　7月下旬以來，在大連豆類期貨中，大豆期貨價格率先企穩反彈。自7月28日創下7月中旬以來的新低4074元/噸后，大豆主力1601合約一路上漲，截至8月12日，大豆最高期貨價格為4388元/噸，12個交易日中漲幅約7.7%。筆者認為，在全球大豆供需寬松的背景下，大豆期貨價格漲幅預計有限。

　　全球大豆供需格局仍寬松

　　美國農業部8月供需報告出臺，市場聚焦全球大豆庫存、美國大豆產量等關鍵數據的調整。筆者認為，首先，美國農業部報告對大豆產量、庫存等關鍵數據的預估，存在高于市場預期的可能性，這將打壓豆類期貨價格；其次，從長期來看，2015/2016年度全球大豆產量和庫存水平仍處于歷史最高水平，充足的供給依舊壓制大豆價格；最后，隨著時間推移，中國和美國大豆將迎來收獲季節，新豆上市對大豆價格具有壓力。所以，在全球大豆供需寬松的背景下，國內大豆期貨價格也難言趨勢性上漲。

　　美豆生長優良率好于預期

　　美國農業部最新農作物生長報告顯示，截至8月9日當周，美國18個大豆主產州的大豆開花率為88%，前一周為81%，去年同期為91%，5年均值為91%；結莢率為69%，前一周為54%，去年同期為70%，5年均值為66%；美國大豆生長優良率為63%，持平于前一周63%，低于去年同期70%，其中評級優的比例提高了1個百分點，評級良的比例降低了1個百分點。

　　7月中旬至今，美國大豆生長優良率已經連續3周穩定于62%的水平，連續2周持穩至63%的水平，本周美國大豆優良率狀況也好于市場預期。由此可見，7月至8月上旬，美國大豆生長狀況總體良好。后期如果美國大豆優良率持穩或繼續上升，將會加深市場對今年秋季美國大豆再獲豐收的預期，從而壓制豆類期貨價格。

　　我國進口大豆到港量充足

　　一方面，中國海關總署最新數據顯示，2015年7月中國大豆進口量為950萬噸，較6月進口量809萬噸上漲約17.43%，較2014年7月同期進口數量747萬噸上升約27.18%，創下1995年以來最高單月進口數量；2015年5—7月，中國大豆進口數量累計為2372萬噸，較前3年同期水平分別上升約19.62%、23.35%、41.44%，創歷史同期最高水平。由此可見，中國進口大豆集中到港壓力凸顯。

　　另一方面，7月巴西大豆出口量為844萬噸，比2014年7月的出口量604萬噸提高了近40%。如果以中國78%的進口份額、40天運程匡算，預計8月中國大豆到港量仍在650萬噸以上。由于今年巴西和阿根廷大豆產量和庫存龐大，預計8月巴西大豆出口量仍維持在650萬噸以上的歷史同期最高水平，從而使得9月中國進口大豆到港量仍然充足。

　　此外，據了解，俄羅斯從9月1日開始將大豆出口關稅降至為零。俄羅斯大豆進口成本的下降，對我國東北主產區大豆價格具有利空影響。

　　我國主產區大豆成交清淡

　　近日有報道稱，7月下旬以來，國家有關部門開始嚴查進口轉基因大豆流向問題，對山東港口進行大范圍的商檢，之前進口大豆在山東港口直接過篩販賣到各個市場的現象被禁止，而且國家嚴密監控山東各個油廠進口大豆的流向。受到本次調查事件的影響，部分國產大豆價格受到提振。不過，總體而言我國主產區大豆成交清淡，貿易商入市意愿有限，農戶低價售糧不積極。筆者認為，決定大豆價格的因素仍是供需關系，對進口大豆流向的調查有助于加強進口食品安全監管，這對大豆價格的提振作用預計有限。

　　總之，在全球大豆供需寬松、美國大豆生長良好、我國進口大豆到港量充足的壓力下，大豆價格上漲空間預計有限。(作者單位：期貨)

　　近兩交易日，黑色系品種一改疲態，出現強勢反彈。焦炭期貨主力1601合約昨日延續前一交易日的上漲態勢，單日大漲22元/噸或2.71%，收報833.5元/噸；焦煤期貨主力1601合約更是大漲20元/噸或3.33%，收報620.5元/噸，在日K線上形成四連陽走勢。螺紋鋼期貨和鐵礦石期貨也是。

　　“焦煤進口占總供給量10%多，人民幣匯率波動，會導致以人民幣標價的進口貨價格短期上升，另外國內本身減產也比較多，這是近期黑色系品種反彈的主要邏輯之一。”銀河期貨分析師郭軍文指出。

　　此外，卓創資訊分析師朱凌云表示，交通基礎設施建設投資同比增長10.8%，或將帶動建材市場短暫回暖。

　　在經濟下行壓力較大的情況下，今年上半年，交通基礎設施建設投資總體實現較快增長，鐵路、公路、水路、民航分別完成投資2651億元、6469億元、647億元、320億元，合計超1萬億元，同比增長10.8%，實現了去年高位運行基礎上的平穩增長，其中鐵路和公路投資增速均超過10%，民航投資增速達到28%。

　　據朱凌云介紹，國家發展改革委主動對接部門、地方、企業，切實發揮鐵路投融資改革和建設項目前期工作協商會議制度等協調機制作用，確保項目按計劃推進。上半年，全國鐵路投產新線里程達2226公里，是去年同期的3倍多。

　　“鐵路基礎設施建設用鋼主要包括，鋼軌、高強鋼筋、軌枕鋼絲、彈條扣件、橋梁用鋼等。鐵路每投資1萬元消耗鋼材0.32噸，在一定程度上或將帶動建材市場的回暖。”朱凌云說。

　　據中國鋼鐵工業協會統計，7月下旬鋼企粗鋼日產量160.31萬噸，較上月同期下降7.60%，較去年同期下降28.29%，而庫存方面，7月下旬鋼企庫存1663.51萬噸，較上月同期下降了7.66%，較去年同期增加18.12%。產量減少而庫存增加，市場需求面萎縮可見一斑，而來自鐵礦石方面數據顯示，7月份進口鐵礦石8610萬噸，同比增加358萬噸，增長4.3%，按照時間推移，8月鋼企粗鋼產量或有增長，顯示出鋼廠對8月市場信心，而從當前8月上旬以來市場情況來看，雖有環保因素帶來的刺激，但也不難看出，市場需求面已有一定的回升。

　　“結合當前宏觀面貨幣、基建、穩增長寬松政策對市場的支撐，在需求以及信心回升的現狀下，鋼材市場已具備一定的抗跌能力，但價格上沖仍缺乏來自基本面的支撐，綜合而言，當前鋼材市場或進入震蕩筑底期。”卓創資訊分析師趙澤澤表示。

　　萬達期貨高級研究員鄭戈表示，由于下游補庫加速，市場需求釋放，鋼材市場從底部供需平衡迅速轉為供小于需的狀態。鋼材庫存繼續加速減少，主要是需求激增導致。這導致了鋼材價格大幅上漲以及鋼廠利潤激增。由于利潤回升，目前鋼廠迅速恢復生產，并且開始大量采購鐵礦石，包括搶購船貨和港口現貨，在遠期市場上船貨不足，被迫買高價現貨。

　　“目前在市場出現的快速上漲，超出多數參與者預期。還有很多人認為需求將繼續下降，并且繼續看空。而一些開始做底部震蕩的人，也在上漲初期將囤貨拋出。現在市場參與者的庫存較低，被動備貨和主動備貨潛力較大。市場在討論9-10月份鋼廠減產問題，主流預計屆時產能下降。”鄭戈指出。