期貨研究
膠合板暴跌6.48% 白糖創階段新高
來源：鑫鼎盛期貨莆田營業部轉自中財網 時間：2015-04-13 瀏覽：3455次
今日期市商品多數反彈。其中，硅鐵走高漲3.29%；橡膠漲2.19%；白糖漲2.11%；纖維板漲1.95%；鐵礦石漲1.88%；滬鉛、淀粉、豆油、白銀、PP、黃金、玻璃漲幅亦超1%。跌幅方面，膠合板再度重挫，跌幅達6.48%，盤中再創新低。
短期難有翻盤機會
對于鐵礦石價格的下跌，易貿資訊宏觀部分析師馬泓據記者表示，鐵礦石價格的下跌主要原因在于總體供大于求，且預期也是如此，導致價格長期承壓。
也有分析人士認為，鐵礦石資源稅的下降也對鐵礦石期貨價格的下跌形成一定的利空。為了改善國內鐵礦石企業生產經營環境、促進結構調整，國務院常務會議周三晚間宣布，自5月1日起，依法適當下調鐵礦石資源稅征收比例，減按規定稅額的40%征收。
不過，生意社鐵礦石分析師何杭生據記者表示，鐵礦石未來價格走勢依舊看進口礦臉色。長期來看，如果進口礦價格繼續下跌，對國產礦市場沖擊依舊較大。即使有著稅改的政策補貼，也難以扭轉國內鐵礦石市場被鋼廠壓價采購的價格差距。因此，根本的價格差問題并不能靠稅改而變，只能靠礦山本身在低價進口礦沖擊市場下的綠色經濟轉型。
上海中期期貨研報認為，國產礦價格下行，礦山虧損運行，部分大型礦山已有停產的想法，雖然內礦價格下行，但鋼廠采購熱情不高，形勢不佳。鐵礦石主力1509合約昨日表現轉弱，期價未能有效站穩390一線，整體表現依然偏空。
馬泓則認為，從技術面來看，鐵礦石期貨近期可能跌破370元/噸的歷史新低點。
鐵礦石國外礦山現停產潮
近日，澳大利亞知名鐵礦公司阿特拉斯(Atlas)發布公告宣布停產。公告中明確，鐵礦價格的快速下跌導致其不得不停產，Atlas各鐵礦項目將在4月陸續停止生產，對外出口也將停止。
Atlas表示，其下周將停止Mt Webber項目，14天后將停止Abydos項目，Wodgina礦區的項目則將在4月末停止。據了解，Atlas礦山生產的鐵礦石到岸成本一般在60美元/噸左右，而目前普氏指數已經跌到48美元/噸附近。
在此之前，Atlas礦山與國外其他礦山一樣，一直都在做降本增效工作。“Atlas礦山目前到岸成本價折算62%品位在60美元/噸以下，這兩年應該說降低成本的速度很快，但是鐵礦價格不斷單邊下跌的形勢，還是讓Atlas在劫難逃。”一名行業人士感嘆。
事實上，2015年以來，因礦價下跌而關停的礦山并不少見。1月，澳大利亞鐵礦石生產商Arrium、CMC以及美國CML分別削減了360萬噸、400萬噸、200萬噸的產能。3月，因為價格大幅下跌，Us steel、Ferrous礦山分別削減了550萬噸、220萬噸的產能。 另據了解，由于價格倒掛，目前African Mineral礦山已經進入全面檢修階段，具體復產時間不明確。該礦非洲礦業公司占股75%，山鋼占股25%，鐵礦石全部發往中國，58%的粉礦、塊礦FOB現金成本為45美元/噸，加上運費12美元/噸，按當前的指數計算，虧損6美元/噸。
而目前一些國外礦山如Cliffs、Arrium等，雖然還在咬牙生產，但由于其虧損幅度較大，離關停或已不遠。“Arrium南部礦山2014年年產量為190萬噸左右，在現金成本已經虧損7美元/噸左右的情況下，減產勢在必行。”鋼之家在一份調研報告中稱。
此外，首鋼在澳大利亞的Gibson礦以及鞍鋼在西澳大利亞的Karara礦成本也很高。上述行業人士表示，由于有首鋼和鞍鋼等國內企業不斷給礦山融資，這些礦山才能多撐一段時間，而一旦鋼廠放棄為其融資，他們也將面臨停產。
白糖供應缺口擴大 2015年“糖牛”行情可期
分析人士認為，受多方面因素的影響，年內白糖將呈現供應偏緊狀況，2015年“糖牛”行情可期。
新榨季產量預期、甘蔗種植面積、進口政策及進口量，是目前糖市關注的三大焦點。華泰長城期貨白糖研究員袁嘉婕表示，從目前的壓榨情況來看，廣西已經有70家糖廠收榨，目前已經進入榨季尾聲，市場對于2015/2016榨季的食糖產量預期在1100萬噸。
新湖期貨詹嘯也表示，預計2015/2016榨季廣西整體種植面積將減少11.9%，降至1240萬畝，單產水平料提高5%至4.1噸，出糖率提高至12.16%，預期產糖總量下降接近5%。若2014/2015榨季產糖650萬噸，則2015/2016榨季預期產糖620萬噸；若2014/2015榨季最終產量僅為630萬噸，則2015/2016榨季預計產量可能降至600萬噸一線。
在減產定局的情況下，進口情況是糖市的另一大關注點。數據顯示，2014/2015榨季，截至2月底中國累計進口糖158.76萬噸，同比減少48.51萬噸，減幅23.4%。
“不難看出目前進口相比上榨季還是減少的，這主要是由于國家管控。本榨季初，我國配額外進口就需要申領實行配額外進口許可證，國家對于此證的發放基本是按照糖協提出的有序、按需的原則。而相關部門公開發言來看，對于進口糖的管制還會持續。”袁嘉婕表示，因此雖然進口盈利接連創出新高，但由于進口的管制使得國內外市場被分割開來，因此這種配額外進口高企的情況或許會成為一種常態。此情況下，預期今年的進口量將在300萬噸左右，加上上榨季的期末庫存，今年國內白糖市場處于供應偏緊狀態，再加上目前國家保護國產糖產業的意圖較為明確，目前的時間和價格都不會促使國家拋儲，因此在此價格鄭糖依舊具有上漲動能。
今明兩年全球食糖減產概率大
目前，食糖納入自動進口許可管理。據中信期貨了解，配額內數量應該有130萬噸，配額外，行業自律量為190萬噸，且要根據市場情況，有節奏地進口，除去古巴糖40萬噸，預計可流通的量在280萬噸；上榨季結轉的庫存有190萬噸，加上轉結的100萬噸原糖，預計總的供應量為1615萬噸，消費量預計在1500萬噸，可流通的庫存約為115萬噸。“這115萬噸預計有很大一部分為原糖，后期食糖價格很大程度上取決于消費情況、進口量與進口節奏。”
2014/2015年，按照廣西400元/噸甘蔗核算，白糖生產成本最低在4400元/噸以上，但部分企業甚至在5000元/噸，中間值在4600-4700元/噸，考慮到財務成本增加，行業需要在4700-4800元/噸方可實現行業盈虧平衡。
業內人士認為，2014/2015年國內減產確定，2015/2016年度國內將繼續減產，國儲庫存將在2016年快速下降。
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短期難有翻盤機會
對于鐵礦石價格的下跌，易貿資訊宏觀部分析師馬泓據記者表示，鐵礦石價格的下跌主要原因在于總體供大于求，且預期也是如此，導致價格長期承壓。
也有分析人士認為，鐵礦石資源稅的下降也對鐵礦石期貨價格的下跌形成一定的利空。為了改善國內鐵礦石企業生產經營環境、促進結構調整，國務院常務會議周三晚間宣布，自5月1日起，依法適當下調鐵礦石資源稅征收比例，減按規定稅額的40%征收。
不過，生意社鐵礦石分析師何杭生據記者表示，鐵礦石未來價格走勢依舊看進口礦臉色。長期來看，如果進口礦價格繼續下跌，對國產礦市場沖擊依舊較大。即使有著稅改的政策補貼，也難以扭轉國內鐵礦石市場被鋼廠壓價采購的價格差距。因此，根本的價格差問題并不能靠稅改而變，只能靠礦山本身在低價進口礦沖擊市場下的綠色經濟轉型。
上海中期期貨研報認為，國產礦價格下行，礦山虧損運行，部分大型礦山已有停產的想法，雖然內礦價格下行，但鋼廠采購熱情不高，形勢不佳。鐵礦石主力1509合約昨日表現轉弱，期價未能有效站穩390一線，整體表現依然偏空。
馬泓則認為，從技術面來看，鐵礦石期貨近期可能跌破370元/噸的歷史新低點。
鐵礦石國外礦山現停產潮
近日，澳大利亞知名鐵礦公司阿特拉斯(Atlas)發布公告宣布停產。公告中明確，鐵礦價格的快速下跌導致其不得不停產，Atlas各鐵礦項目將在4月陸續停止生產，對外出口也將停止。
Atlas表示，其下周將停止Mt Webber項目，14天后將停止Abydos項目，Wodgina礦區的項目則將在4月末停止。據了解，Atlas礦山生產的鐵礦石到岸成本一般在60美元/噸左右，而目前普氏指數已經跌到48美元/噸附近。
在此之前，Atlas礦山與國外其他礦山一樣，一直都在做降本增效工作。“Atlas礦山目前到岸成本價折算62%品位在60美元/噸以下，這兩年應該說降低成本的速度很快，但是鐵礦價格不斷單邊下跌的形勢，還是讓Atlas在劫難逃。”一名行業人士感嘆。
事實上，2015年以來，因礦價下跌而關停的礦山并不少見。1月，澳大利亞鐵礦石生產商Arrium、CMC以及美國CML分別削減了360萬噸、400萬噸、200萬噸的產能。3月，因為價格大幅下跌，Us steel、Ferrous礦山分別削減了550萬噸、220萬噸的產能。 另據了解，由于價格倒掛，目前African Mineral礦山已經進入全面檢修階段，具體復產時間不明確。該礦非洲礦業公司占股75%，山鋼占股25%，鐵礦石全部發往中國，58%的粉礦、塊礦FOB現金成本為45美元/噸，加上運費12美元/噸，按當前的指數計算，虧損6美元/噸。
而目前一些國外礦山如Cliffs、Arrium等，雖然還在咬牙生產，但由于其虧損幅度較大，離關停或已不遠。“Arrium南部礦山2014年年產量為190萬噸左右，在現金成本已經虧損7美元/噸左右的情況下，減產勢在必行。”鋼之家在一份調研報告中稱。
此外，首鋼在澳大利亞的Gibson礦以及鞍鋼在西澳大利亞的Karara礦成本也很高。上述行業人士表示，由于有首鋼和鞍鋼等國內企業不斷給礦山融資，這些礦山才能多撐一段時間，而一旦鋼廠放棄為其融資，他們也將面臨停產。
白糖供應缺口擴大 2015年“糖牛”行情可期
分析人士認為，受多方面因素的影響，年內白糖將呈現供應偏緊狀況，2015年“糖牛”行情可期。
新榨季產量預期、甘蔗種植面積、進口政策及進口量，是目前糖市關注的三大焦點。華泰長城期貨白糖研究員袁嘉婕表示，從目前的壓榨情況來看，廣西已經有70家糖廠收榨，目前已經進入榨季尾聲，市場對于2015/2016榨季的食糖產量預期在1100萬噸。
新湖期貨詹嘯也表示，預計2015/2016榨季廣西整體種植面積將減少11.9%，降至1240萬畝，單產水平料提高5%至4.1噸，出糖率提高至12.16%，預期產糖總量下降接近5%。若2014/2015榨季產糖650萬噸，則2015/2016榨季預期產糖620萬噸；若2014/2015榨季最終產量僅為630萬噸，則2015/2016榨季預計產量可能降至600萬噸一線。
在減產定局的情況下，進口情況是糖市的另一大關注點。數據顯示，2014/2015榨季，截至2月底中國累計進口糖158.76萬噸，同比減少48.51萬噸，減幅23.4%。
“不難看出目前進口相比上榨季還是減少的，這主要是由于國家管控。本榨季初，我國配額外進口就需要申領實行配額外進口許可證，國家對于此證的發放基本是按照糖協提出的有序、按需的原則。而相關部門公開發言來看，對于進口糖的管制還會持續。”袁嘉婕表示，因此雖然進口盈利接連創出新高，但由于進口的管制使得國內外市場被分割開來，因此這種配額外進口高企的情況或許會成為一種常態。此情況下，預期今年的進口量將在300萬噸左右，加上上榨季的期末庫存，今年國內白糖市場處于供應偏緊狀態，再加上目前國家保護國產糖產業的意圖較為明確，目前的時間和價格都不會促使國家拋儲，因此在此價格鄭糖依舊具有上漲動能。
今明兩年全球食糖減產概率大
目前，食糖納入自動進口許可管理。據中信期貨了解，配額內數量應該有130萬噸，配額外，行業自律量為190萬噸，且要根據市場情況，有節奏地進口，除去古巴糖40萬噸，預計可流通的量在280萬噸；上榨季結轉的庫存有190萬噸，加上轉結的100萬噸原糖，預計總的供應量為1615萬噸，消費量預計在1500萬噸，可流通的庫存約為115萬噸。“這115萬噸預計有很大一部分為原糖，后期食糖價格很大程度上取決于消費情況、進口量與進口節奏。”
2014/2015年，按照廣西400元/噸甘蔗核算，白糖生產成本最低在4400元/噸以上，但部分企業甚至在5000元/噸，中間值在4600-4700元/噸，考慮到財務成本增加，行業需要在4700-4800元/噸方可實現行業盈虧平衡。
業內人士認為，2014/2015年國內減產確定，2015/2016年度國內將繼續減產，國儲庫存將在2016年快速下降。
