自從6月底以來，原油價格就開始了跌跌不休的下行之路，迄今為止兩地原油雙雙下跌近30%進入熊市。美國原油已經觸及今年1月低點43.60美元/桶，3月低點42美元/桶僅有一步之遙，布倫特原油跌勢也有進一步擴大之勢。市場對美國和OPEC原油產量進一步增加及全球需求疲軟的預期，可能令原油后市繼續籠罩在低迷的陰影中。

　　美國能源信息署(EIA)公布的最新數據顯示，7月31日當周美國原油庫存減少440.7萬桶，主要因精煉廠利用率創2005年以來新高，預期減少163萬桶，前值減少420.3萬桶，庫存總量位于歷史高位下方至4.55億桶。同時，庫存地區的原油庫存減少54.2萬桶，前值減少21.2萬桶。不過，當周精煉油庫存增加70.9萬桶，汽油庫存增加81.1萬桶，表明美國原油庫存過剩的情況已經轉移到成品油上來。同時，美國石油鉆井平臺不顧油價下跌壓力逆勢增加，且隨著夏季駕車出游高峰季逐漸接近尾聲，可能加劇市場對本已處于很高水準的美國原油庫存再次上升的擔憂。

 
　　美國原油產量增加的預期已經拖累油價走勢，石油輸出國組織(OPEC)拒絕減產的行為進一步令油價雪上加霜。近來，OPEC老大哥沙特正在面臨財政預算上的巨大缺口，主要因油價大跌和軍事開支的激增，顯示出其增產并排擠美國頁巖油生產商的政策并沒有湊效，市場懷疑沙特是否要在這場市場份額爭奪戰中失敗了。盡管如此，沙特依然正積極準備提高本國的煉油產能，今年稍早其日產量達40萬桶的Yasref已煉廠已實現滿負荷運轉，另一日產量40萬桶的煉廠Jubail也已于去年底達到最高產能。此外，北海油田也在加速生產，市場預期其9月產量將達到今年最高約100萬桶/日。

　　另外，美聯儲9月加息預期概率不斷增加，為原油日后可能出現的反彈戴上緊箍咒。美國7月非農穩增21.5萬，滿足美聯儲在7月底的利率決議中“當勞動力市場出現一些進一步改善才能加息”的觀點，為后市美元進一步上行奠定基礎，美元指數再度突破100整數關或指日可待，對以美元計價的大宗商品價格構成威脅。

　　隨著全球經濟放緩沖擊原油需求以及美國夏季駕車出游季需求高峰即將結束，美國煉廠秋季維護季節即將到來，油價后市仍有望進一步承壓。進入本周，美國原油庫存變化仍需重點關注。此外，美國7月就業市場狀況指數LMCI和7月零售銷售數據也可能短暫左右市場對美聯儲9月加息預期，進而對油價產生影響。

　　技術上，周圖上美國原油跌勢犀利，目前處于嚴重超賣但仍無修正跡象，下行的5周均線打壓明顯，短期內或測試3月低點42.0甚至進一步刷新低點。日圖延續跌勢，油價稍早持續下行后目前小幅修正反彈，阻力看向44.70/46.0；短線支持指向1月低點43.60，短線可能限制油價跌幅，下破后有望下探3月低點42.0.